Le marché du Venture Capital en 2025 : retour à la discipline
Après le pic de 2021, les fondamentaux SaaS reprennent le dessus.
Selon le rapport PitchBook–NVCA Venture Monitor, le venture capital mondial a culminé à environ 745 milliards de dollars investis en 2021, avant de redescendre autour de 350 milliards en 2023 et de se stabiliser en 2024–2025. Les valorisations ont été divisées par 2 à 3 sur les Series B/C par rapport au pic, et les 'down rounds' représentent une part significative des deals.
Côté SaaS, les benchmarks publiés par Bessemer Venture Partners (State of the Cloud) et OpenView (SaaS Benchmarks Report) ont remis au premier plan la 'Rule of 40' (croissance % + marge EBITDA % ≥ 40), le NRR (Net Revenue Retention) au-dessus de 110 %, et le CAC payback sous 18 mois. La croissance pure n'est plus suffisante : la 'capital efficiency' (Burn Multiple de David Sacks) est devenue un KPI central.
L'IA générative redessine en parallèle le paysage : selon les données de Crunchbase et CB Insights, plus de 30 % du capital VC investi en 2024 est allé à des startups IA. Y Combinator, dirigé par Garry Tan depuis 2023, a vu ses batchs récents composés à plus de 60 % de startups IA, principalement sur le modèle 'AI agent vertical' pour des secteurs spécifiques (santé, finance, légal).